فدرال رزرو در نشست ژوئیه نرخ بهره را برای هفتمین ماه متوالی در محدوده ۳.۵ تا ۳.۷۵ درصد نگه داشت. با این حال، رای ۹ به ۳ اعضای کمیته نشان داد اختلافنظر درباره مسیر سیاست پولی افزایش یافته است. سه عضو خواستار افزایش ۲۵ واحد پایهای نرخ بهره بودند. کوین وارش، رئیس فدرال رزرو، نیز تاکید کرد اگر تورم بالا بماند، افزایش نرخ بهره میتواند بخشی از راهحل باشد. واکنش بازارها نشان داد سرمایهگذاران هنوز درباره توانایی فدرال رزرو برای مهار تورم اطمینان ندارند. بازده اوراق بلندمدت جهش کرد، دلار تضعیف شد و بازار سهام تحت فشار قرار گرفت.
به گزارش خبرنویس، فدرال رزرو در پایان نشست دو روزه خود در ۲۹ ژوئیه، مطابق انتظار غالب بازار، نرخ بهره را در محدوده ۳.۵ تا ۳.۷۵ درصد ثابت نگه داشت. این تصمیم در شرایطی گرفته شد که احتمال افزایش نرخ بهره پیش از نشست به شکل محسوسی بالا رفته بود. حتی در مقطعی احتمال افزایش نرخ از سوی معاملهگران به حدود ۴۰ درصد رسید. در نهایت، فدرال رزرو نرخ بهره را تغییر نداد؛ اما بیانیه و سخنان رئیس این نهاد نشان داد که احتمال افزایش نرخ در ماههای آینده همچنان جدی است.
اختلاف در فدرال رزرو بیشتر شد
مهمترین نکته این نشست، رای ۹ به ۳ اعضای کمیته بازار آزاد فدرال رزرو بود. بث هامک، نیل کاشکاری و لوری لوگان با تصمیم به ثابت نگه داشتن نرخ بهره مخالفت کردند و خواستار افزایش ۲۵ واحد پایهای نرخ بودند. این مخالفتها تا حد زیادی قابل پیشبینی بود. هر سه عضو در هفتههای گذشته مواضعی داشتند که نشان میداد نگرانی آنها درباره تورم بیشتر از نگرانی درباره ضعف اقتصاد است.
با این حال، سه رای مخالف نشان میدهد اجماع درون فدرال رزرو نسبت به نشست قبلی ضعیفتر شده است. این شکاف هنوز به اندازه اختلافنظرهای نشست مارس نیست، اما نشان میدهد ادامه سیاست فعلی برای همه اعضای کمیته قابل قبول نیست. بیانیه فدرال رزرو نیز تاکید کرد فعالیت اقتصادی با سرعت مناسبی ادامه دارد، رشد بهرهوری و سرمایهگذاری قوی است و نرخ بیکاری تغییر زیادی نکرده است. در مقابل، تورم همچنان بالاتر از هدف ۲ درصدی بانک مرکزی قرار دارد.
وارش: افزایش نرخ همچنان روی میز است
کوین وارش در نشست خبری خود تاکید کرد هدف فدرال رزرو همچنان بازگرداندن تورم به ۲ درصد است. او گفت اگر تورم در طول دوره پیشبینی همچنان بالا بماند، نرخ بهره میتواند بخشی از راهحل باشد. وارش همچنین تاکید کرد که فدرال رزرو نمیتواند با پذیرش تورم بالاتر از هدف، اعتبار خود را از دست بدهد.
نکته مهم دیگر در سخنان وارش این بود که فدرال رزرو در هفتههای اخیر تلاش کرده راهنمایی کمتری درباره مسیر آینده نرخ بهره ارائه دهد. به گفته او، در ۴۲ روز گذشته فدرال رزرو اقدام زیادی انجام نداده، اما بازارها تغییرات قابل توجهی ایجاد کردهاند.
منظور وارش این است که افزایش بازده اوراق و بالا رفتن هزینه تامین مالی، بخشی از انقباض مورد نیاز سیاست پولی را از مسیر بازار انجام داده است. اما واکنش بازار نشان داد سرمایهگذاران هنوز این استدلال را کاملا نپذیرفتهاند.
بازار اوراق به فدرال رزرو اعتماد کامل ندارد
واکنش بازار اوراق یکی از مهمترین پیامهای این نشست بود. پس از تصمیم فدرال رزرو، فروش اوراق بلندمدت افزایش یافت و بازده اوراق ۳۰ ساله تا حدود ۵.۲۳ درصد بالا رفت. این رقم بالاترین سطح در حدود ۱۹ سال گذشته بود.
بازده اوراق ۱۰ ساله نیز به حدود ۴.۶۹ درصد رسید و به بالاترین سطوح از ژانویه ۲۰۲۵ نزدیک شد.
در مقابل، بازده اوراق دو ساله کاهش یافت. این اتفاق نشان میدهد معاملهگران احتمال افزایش فوری نرخ بهره را کاهش دادهاند، اما در افق بلندمدت همچنان انتظار تورم بالاتر و نرخهای بهره بالاتر را دارند.
در نتیجه، منحنی بازده با سرعت زیادی شیبدار شد. این حرکت نشان میدهد بازار در کوتاهمدت افزایش نرخ بهره را کمتر محتمل میداند، اما نسبت به تورم و وضعیت مالی دولت آمریکا در بلندمدت نگرانی بیشتری دارد.
احتمال افزایش نرخ در نشست بعدی بالا رفته است
پس از نشست، نگاه بازار به جلسه بعدی فدرال رزرو معطوف شده است. معاملهگران اکنون دادههای تورم و بازار کار را با دقت بیشتری دنبال میکنند تا مشخص شود آیا فدرال رزرو در نشست بعدی به افزایش نرخ بهره روی میآورد یا نه. سخنان وارش، همراه با سه رای مخالف در نشست اخیر، نشان میدهد افزایش نرخ بهره از دستور کار خارج نشده است. در عین حال، تصمیم نهایی به دادههای اقتصادی هفتههای آینده وابسته خواهد بود.
چشم بازارها به جکسون هول
حالا نگاه بازارها به نشست سالانه جکسون هول دوخته شده است؛ نشستی که حدود ۲۰ روز دیگر برگزار میشود و در آن رؤسای بانکهای مرکزی و اقتصاددانان برجسته درباره چشمانداز اقتصاد و سیاست پولی صحبت میکنند. سرمایهگذاران بهطور ویژه منتظرند ببینند کوین وارش در این نشست چه پیامی درباره مسیر نرخ بهره و تورم خواهد داشت. در سالهای گذشته، سخنرانی جروم پاول، رئیس پیشین فدرال رزرو، در جکسون هول اهمیت زیادی برای بازارها داشت و گاهی مسیر انتظارات نرخ بهره را تغییر میداد. با این حال، وارش از زمان آغاز ریاست خود تلاش کرده است راهنمایی مستقیمی درباره تصمیمهای آینده فدرال رزرو ارائه نکند. بنابراین این احتمال وجود دارد که حتی در جکسون هول نیز به جای ارائه یک مسیر روشن برای نرخ بهره، همچنان ترجیح دهد با اظهارات محدود و وابسته به دادهها، فضای بیشتری برای تصمیمگیریهای بعدی باقی بگذارد.
واکنش بازارها؛ طلا صعود کرد، سهام افت کرد
طلا بلافاصله پس از اعلام تصمیم فدرال رزرو رشد کرد و قیمت آن در مقطعی به حدود ۴۱۰۰ دلار رسید. اما بعد بخشی از این رشد را پس داد. افزایش بازده اوراق بلندمدت، جذابیت دارایی بدون بازدهی مانند طلا را کاهش داد.
دلار نیز ابتدا تضعیف شد، اما شدت افت آن محدود بود. در مقابل، بازار سهام واکنش منفیتری نشان داد. شاخص S&P 500 در پایان معاملات حدود ۱.۵ درصد افت کرد. فشار بر سهام تنها به تصمیم فدرال رزرو مربوط نبود. نگرانی درباره ارزشگذاری سهام فناوری و سرمایهگذاری سنگین شرکتهای بزرگ در حوزه هوش مصنوعی نیز از قبل بازار را تحت فشار قرار داده بود. سخنان وارش این نگرانی را بیشتر کرد که اگر تورم بالا بماند، فدرال رزرو در نهایت مجبور به افزایش نرخ بهره خواهد شد.
بازار منتظر اقدام است
در مجموع، فدرال رزرو در این نشست نرخ بهره را افزایش نداد، اما پیام سیاستگذاری آن بهطور کامل انبساطی یا خنثی نبود. سه عضو خواستار افزایش نرخ بودند و رئیس فدرال رزرو نیز احتمال افزایش نرخ در صورت تداوم تورم را رد نکرد. در همین حال، بازار اوراق با افزایش شدید بازدههای بلندمدت نشان داد که صرفا صحبت درباره مبارزه با تورم برای جلب اعتماد سرمایهگذاران کافی نیست. اکنون دادههای تورم و اشتغال تعیین میکنند که آیا فدرال رزرو در نشست بعدی از موضع انتظار خارج میشود یا همچنان تلاش میکند فشار انقباضی را از طریق بازارها اعمال کند.
منبع: اکوایران
